熊市里的璀璨钻石——寻找低市盈率成长股

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在正常情况下，由于高增长的预期，市场往往会给予成长股相对较高的估值，即较高的市盈率，因此，“成长股”与“低市盈率”往往是不匹配的。



而在熊市的情形下，由于市场的悲观情绪以及对优质股“可能还没跌到底”的心理预期，市场会对一些优秀的成长企业造成“错杀”，从而形成非常好的投资机会。



若能找到并抓住这些机会，在此时熊市低估时买入，而在未来牛市高估时卖出，将会是一笔巨大的收益。



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钻石的标准


标准一：盈利增长预期能连续五年以上超过平均水平的公司。



上市公司超乎寻常的长期盈利增长率，是促成多数股票投资获得成功的最重要的因素。上市公司持续不断的增长，不仅会提高其盈利和股利，也可能会使市场愿意为这样的盈利付出较高的市盈率。



因此，买入盈利开始快速增长的股票，投资者便有机会赢得潜在的双重好处——盈利和市盈率都有可能提高。



例如，贵州茅台曾因白酒塑化剂问题在12～13年间大跌到100元左右，市盈率到了11倍左右，而在后几年的业绩持续高增长的情况下逐渐被市场发掘出价值，股价涨势如虹，最高价达到了792.50元，市盈率达到了30倍以上。






标准二：合理甚至低估的市盈率。



以相当合理的市盈率水平买入成长股，会有很大的优势。如果预测的增长数据最终证明是正确的，那就可能获得与“标准一”有关的双重益处：仅仅因为盈利增长了，股价往往就会上扬，而且，当以实现的增长率得到认同的时候，市盈率也可能上升。



举例：买入一只股票，每股盈利为1元，市价为7.5元。如果盈利增长到每股2元，市盈率也由7.5倍上升到15倍（因为该公司倍市场认同，其股票被看作成长股），那么你不只是让投入的钱增值1倍，而是3倍。这是因为你当初每股7.5元买入的股票，现在已每股价值30元（15倍的市盈率乘以2元的每股盈利）。



相反，如果市场已经认识到了股票的增长性，并将其市盈率哄抬到远高于一般股票的高度，那么购买这样的“成长股”就会有风险。



这里的问题在于，很高的市盈率可能已充分反映了预期增长，倘若增长不能兑现，而且盈利实际上还下降了（或者实际增长知识比预期的慢），你肯定会赔钱。



此时，低市盈率股票增长变可能带来的双重好处，就可能变成高市盈率股票盈利下滑带来的双重打击。



如图，自从2010年上市后，老板电器一直保持着收入、利润高增长的不败神话，营收历年增长率高于25%，净利润历年增长率高于40%，由此股价不断的上攻，创下53.75的高点，市盈率高达50倍。



而由于17年财报显示，净利润增速只有20.18%，仅为往年的一半，远不及预期，股价当日即跌停，不断下滑到如今腰斩价，市盈率也回到了17倍左右。






有鉴于此，我们可以提出一个投资策略：就是买入尚未被市场认同的、市盈率并未高出市场平均水平很多、甚至低估的成长股。



虽然预测股票的增长性非常的困难，但是，如果开始的时候市盈率就很低，那么，即便股票的增长性没有实现，盈利反而还下降了，投资者受到的打击很可能只是单一的；而如果公司后来的盈利情况真的如同投资者所料，那么所带来的好处却可能是双重的。



这个策略是一条使投资者赢面较大的投资佳径。



标准三：寻找可能受大众喜爱，有故事的股票。（锦上添花，不做强求）



个人投资者和机构投资者并不是计算器，能计算出合理的市盈率，然后打印出或买或卖的投资决策。



投资者都是感情动物——在做股市决策时会受到贪婪、恐惧、赌性等驱使。在投资者心中产生“良好情感”的股票，即使增长率只属于一般水平，也可能在长时间内保持较高的市盈率，而“福气没那么好”的股票，即使增长率高于平均水平，它的市盈率也可能长期在低位徘徊。



如果某公司的增长性看来已确立时，那么其股票几乎必定会吸引一批追随者。但是市场并不理性，股票就像人一样，某人的表现可以让甲兴奋不已，却可能提不起乙的兴趣。



如果公司的盈利增长难以引起投资者的“遐想翩翩”，那么市盈率的提高可能就幅度较小，速度也较慢



作者：阿图尔的门徒
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来源：雪球
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“遐想翩翩”